Что такое EBITDA и как его считать
Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Что такое EBITDA и как его считать». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Например, у условной организации «Ромашка» прибыль за 2020 год составила 5 млн рублей. Еще 1 млн уйдет на уплату налога и 500 тысяч суммарно компания «отдала» на амортизацию оборудования. Основные данные были получены из «Отчета о финансовых результатах», а детальная информация по амортизации содержалась в «Пояснении к бухгалтерскому балансу». На основе известных цифр можно вычислить чистую прибыль: 5 млн + 1 млн + 0,5 млн = 6,5 млн рублей.
Чем ниже показатель, тем лучше. Но крайне редко встречаются компании, у которых вообще нет долговых обязательств. Поэтому коэффициент, равный нулю, возможен только в теории. На практике следует придерживаться общепринятых стандартов. Они могут отличаться, в зависимости от отрасли, в которой работает предприятие. В общем понимании границы выглядят таким образом:
- если соотношение равно 2 или меньше, то фирма считается привлекательной для инвесторов. При таком соотношении у компании комфортная долговая нагрузка. Она сможет оперативно выплатить свои долги, если направит на это все свободные деньги;
- если соотношение находится в диапазоне от 2 до 4, то это считается средним уровнем нагрузки. При коэффициенте фирма может рассчитывать и на комфортные условия при получении новых займов, и на приток инвестиций;
- если соотношение выше 4, то компания рискует не справиться со своими долговыми обязательствами и обанкротиться. К таким фирмам инвесторы относятся с подозрением.
Эта статья пишется в марте 2022-го, когда на Лондонской бирже приостановлены торги ценными бумагами российских компаний. Когда в РФ прекратили работу Visa и MasterCard. Когда привлечение зарубежных инвестиций в отечественную экономику со стороны ЕС и США стало столь же реальным, как эльфы и гномы.
В связи с этим у кого-то из читателей резонно возникнет вопрос: «Зачем писать про «буржуинские» прибыли и показатели?». Если так, то это справедливое сомнение. Однако видим такие аргументы в противовес:
- международные инструменты для анализа финансового состояния организаций не имеют национальности;
- крупные российские компании давно используют «импортную» прибыль в своих годовых отчетах и, вероятно, не будут отказываться от нее и дальше;
- умение «читать» отчетность и понимать, что скрывается за всеми этими EBITDA, EBIT, OIBDA, – хороший навык во все времена, даже в самые смутные.
Операционная прибыль EBIT: формула и экономический смысл
EBIT – это почти как EBITDA, только при ее подсчете учитывается амортизация. Полное наименование показателя записывается так: Earnings Before Interest and Taxes. Переводится как прибыль до вычета процентов и налогов.
Ее цель, по сути, та же, что у EBITDA: обеспечить бóльшую сравнимость финансовых результатов компаний с разным уровнем закредитованности и с отличающимися налоговыми ставками и льготами. Но при этом не исключается влияние структуры активов, в частности стоимости амортизируемых объектов.
В зарубежных источниках EBIT иногда называют операционной прибылью, то есть финансовым результатом по основной деятельности компании. Это не очень вяжется с российским подходом, так как в РФ эквивалентом операционной прибыли является прибыль от продаж. Последняя отличается от EBIT на величины прочих доходов и расходов. К ним относятся, например, полученные проценты от выданных займов, поступления от продажи основных средств, уплаченные штрафы.
Вот две формулы для определения прибыли до вычета процентов и налогов. Первая ориентируется на строки ОФР. Вторая отталкивается от значения EBITDA.
EBIT = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Проценты к уплате = 2400 ОФР + 2410 ОФР + 2330 ОФР
EBIT = EBITDA – Амортизация
Последнее равенство показывает принципиальную разницу между двумя видами «импортной» прибыли. А еще оно говорит, что EBIT обычно меньше, чем EBITDA. Они не будут отличаться лишь в случае нулевой амортизации. Такое в принципе возможно для компаний, у которых нет собственных основных средств и нематериальных активов. А все, что нужно для работы, арендуется, причем без признания права пользования активом по ФСБУ 25/2018 «Бухгалтерский учет аренды».
И еще момент: EBIT менее популярна в отчетах российских компаний и не приводится на крупных отечественных сайтах по вопросам инвестирования. Поэтому ее проще посчитать самостоятельно, нежели отыскать готовое значение. Именно это мы и сделаем, обратившись к отчетности ПАО «НЛМК».
Таблица 3. Определяем EBIT
|
Показатель |
Сумма, млрд руб. |
|
Чистая прибыль |
278,2 |
|
Налог на прибыль |
41,7 |
|
Проценты к уплате |
5,4 |
|
EBIT |
325,3 |
|
= 278,2 + 41,7 + 5,4 |
Чем долг отличается от обязательств
По своей природе, эти два понятия схожи, поэтому их часто используют как взаимозаменяемые. В бизнесе их всегда разграничивают, потому что все долги являются обязательствами, но не все обязательства являются долгом.
В финансовой отчетности есть раздел Обязательства, где учитывается задолженность компании перед кредиторами, партнерами, поставщиками и другими контрагентами. Другими словами, обязательства — это сумма, которую компания должна заплатить всем контрагентам.
Долгом считаются только те обязательства, по которым компания несет дополнительные расходы в виде процентов: кредиты и займы. Именно эти суммы используются при расчете долговой нагрузки эмитента.
EBIT и EBITDA: расчет и смысл показателей
Показатели EBIT (earnings before interest and taxes — прибыль до вычета процентов и налогов) и EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации основных средств и нематериальных активов) не установлены международными стандартами финансовой отчетности или национальными стандартами западных стран в качестве обязательных показателей.
Эти и некоторые другие показатели называются non-GAAP financial measures («показатели, не являющиеся финансовыми величинами US GAAP»).
Тем не менее, и EBIT, и EBITDA очень широко используются аналитиками, инвесторами и другими заинтересованными лицами для оценки финансового положения и стоимости компаний.
История возникновения EBITDA
Исторически показатель EBITDA использовался для определения способности компании к обслуживанию долга, то есть данный показатель в сочетании с показателем чистой прибыли служил источником информации о том, какую сумму процентных платежей может обеспечить компания в ближайшей перспективе. В первую очередь EBITDA пользовались инвесторы, которые рассматривали компанию не в качестве долгосрочной инвестиции, а в качестве совокупности активов, которые можно выгодно продать по отдельности, при этом EBITDA характеризовал величину, которая может быть направлена на погашение кредитов.
Такая схема (leveraged buyouts — финансируемый выкуп, при котором компания выкупается за счет заемных средств) была широко распространена в 80-х годах. Затем показатель EBITDA стал использоваться большинством компаний и на сегодняшний день стал одним из самых популярных показателей. Он показывает доход, который принес бизнес в текущем периоде, и, следовательно, может использоваться для оценки рентабельности инвестиций и возможностей самофинансирования.
Расчет показателей EBIT и EBITDA
Классический расчет данных показателей достаточно прост: чтобы их рассчитать, необходимо начать с показателя чистой прибыли за период:
EBIT = Чистая прибыль – (Процентный расход/доход) – (Налог на прибыль).
Из показателя чистой прибыли необходимо исключить показатели финансовых (процентных) расходов или доходов, налог на прибыль:
EBITDA = EBIT – (Амортизация основных средств и нематериальных активов).
Соотношение размера чистого долга к EBITDA
Чистый долг/EBITDA=?
Соотношение размера чистого долга и значения EBITDA показывает, во сколько раз долги организации превосходят ее чистый денежный поток/уступают ему. Определяет, сколько лет потребуется субъекту для закрытия всех долговых обязательств при сохранении их количества и размера прибыли на уровне момента рассмотрения. Является одним из определяющих факторов для потенциальных инвесторов и кредиторов, так как дает представление о финансовой устойчивости фирмы.
Слишком большое значение отношения чистого долга к EBITDA предполагает высокую вероятность возникновения проблем с выплатами по взятым обязательствам, слишком малое – упущенную выгоду, связанную с незначительностью доли заемных средств. От похожего по сути коэффициента долговой нагрузки показатель отличается тем, что может принимать отрицательное значение.
Рекомендованное значение показателя — 3. При его превышении организация может столкнуться с проблемами привлечения заемных средств. Однако отклонения допускаются. Ввиду разницы условий кредитования и налогообложения различных отраслей, нормативное значение изменяется в обе стороны. Для реальной оценки финансового состояния предприятия необходимо сравнить полученное значение с его аналогами у других представителей отрасли.
Зачем и кому нужна EBITDA
Если сравнивать чистую прибыль двух компаний из одного сектора экономики, мы получим далеко не тот результат, который ожидали. У них могут быть разные системы налогообложения, методы расчета амортизации, кредитные ставки и условия. В то же время ЕБИТДА позволяет оценить и сравнить прибыльность предприятий без учета сугубо индивидуальных обязательств. Участвует только основная деятельность, приносящая прибыль.
По этой причине EBITDA используется биржевыми аналитиками и инвесторами. Они получают возможность сравнивать доходы компаний по всему миру до того, как на них повлияют региональные особенности. При этом аналитики применяют показатель для изучения кредитоспособности объекта анализа, а инвесторы — перед запуском нового товара, поглощением предприятия или слиянием нескольких компаний.
Итак, ЕБИТДА чаще всего используется в следующих случаях:
- при составлении финансовых рекомендаций для инвестпортфеля;
- для анализа компаний, которых ждет слияние или поглощение;
- для выбора более инвестиционно привлекательной компании среди нескольких;
- для расчетов финансовых результатов деятельности собственного предприятия и сравнения с конкурентами.
Изначально показатель ЕБИТДА появился в 1980-х гг. как раз для оценки крупных предприятий. Различные инвестиционные фонды приобретали компании, которые владели дорогостоящим имуществом и приносили значительную прибыль. В этом им и помогал обозначенный выше параметр.
Суммируя все перечисленное, индикатор ЕБИТДА отвечает на следующие вопросы:
- сколько компания зарабатывает от основного вида деятельности?
- хватает ли прибыли на выплату кредитов, уплату налогов и собственное обслуживание?
- какое из предприятий зарабатывает больше в равных условиях?
Расчет EBITDA по МСФО
Первый подход основан на отчетности, составленной по международным стандартам МСФО или GAAP. Изначально формула для расчета EBITDA представляет собой следующее:
EBITDA =
Чистая прибыль
+ Расходы по налогу на прибыль – Возмещенный налог на прибыль
+ Чрезвычайные расходы – Чрезвычайные доходы
+ Уплаченные проценты – Полученные проценты
+ Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам
– Переоценка активов
Расчет EBTIDA в рамках этого подхода, то есть согласно МСФО, является трудоемким, однако дает более точные результаты. Недостаток же этого подхода в несоответствие показателей российским стандартам, часть из этих показателей либо вообще не включены в отчетность, либо рассчитываются иначе и требуют отдельных корректировок.
Расчет EBITDA по РСБУ
Соответственно в России используется второй подход, адаптированный к показателям, публикуемым по стандартам РСБУ.
EBITDA = Прибыль (убыток) от продаж + Амортизационные отчисления
или в расширенном варианте
EBITDA =
Чистая прибыль
+ Налоговые отчисления
+ Проценты по кредитам и займам к уплате
+ Амортизационные отчисления
Прибыль от продаж это строка №2200, чистая прибыль – строка №2400, проценты к уплате – строка №2330, налоговые отчисления – строки №2410, 2421 и 2450 отчета о финансовых результатах (форма №2), а амортизационные отчисления это таблица 3 приложения к балансу (форма №5).
Расчет по второму подходу не такой трудоемкий и сложный, однако, и не дает таких точных результатов.
Отрицательное значение EBITDAсвидетельствует об убыточности компании на операционном уровне, то есть до оплаты процентов по займам, до выплаты налогов и до начисления амортизации.
Рентабельность по EBITDA
Относительный показатель, который характеризует прибыльность компании по показателю EBITDA. Считается по формуле:
EBITDA margin = EBITDA / Выручка от продаж х 100%
В примере с ООО «Прогресс» рентабельность EBITDA составит:
EBITDA margin = 36 000 / 150 000 х 100% = 24%.
Сам по себе показатель рентабельности EBITDA не даёт исчерпывающей информации инвестору — необходимо сравнивать его со средними показателями по отрасли и конкурентами. Тем не менее он будет полезен вместе с дополнительными индикаторами финансового состояния и устойчивости компании.
В заключение стоит отметить, что показатель EBITDA в своей отчётности применяют в основном крупные российские компании и холдинги, чьи акции торгуются на международных биржах и в число их собственников входят иностранные инвесторы (например, Сбербанк, Газпром, Роснефть, и т.д). Все остальные субъекты экономики редко его используют при финансовом анализе своей деятельности.
Формула расчета EBITDA
Все необходимые данные для расчета показателя находятся в отчете о прибылях и убытках. Способ расчета компании раскрывают в инвестиционных презентациях или также в отчетах и приложениях к ним. Посмотрим на основной метод, которым считают EBITDA. Он исходит из названия показателя.
Если вы планируете сравнивать иностранные компании, то вам пригодится формула на английском языке:
EBITDA = Net Income + Taxes + Interest Expense + Depreciation & Amortization
Если сложить чистую прибыль с налогами, то получится прибыль до налогообложения. Ее также можно найти в отчетах компаний. Так что формулу можно упростить. В русской версии она будет выглядеть следующим образом:
EBITDA = прибыль до налогообложения + расходы по процентам + расходы на амортизацию основных средств и нематериальных активов.
Мультипликаторы на основе EBITDA
Мультипликатор — это коэффициент (соотношение) финансовых показателей компании и (или) ее стоимости.
С помощью мультипликаторов можно сравнивать разные по размеру, но схожие по деятельности компании, эффективность их бизнеса. Кроме того, можно сравнивать мультипликатор одной компании со средним по отрасли.
Однако мультипликаторы могут быть рыночными и нерыночными. Первые показывают переоцененность или недооцененность компании по рынку, а вторые — нет, так как они не связаны с ценой. Посмотрим, в каких коэффициентах используется EBITDA.
Готовый коэффициент Чистый долг/EBITDA
Можно самостоятельно рассчитать значения показателя Чистый долг/ EBITDA , или воспользоваться готовым расчетом. Для каждой компании наши алгоритмы рассчитывают все коэффициенты и мультипликаторы.
Используйте для сравнения Чистый долг/EBITDA между другими компаниями в отрасли скринер акций, или добавляйте нужную колонку с показателем самостоятельно.
Скринер – необходимый инструмент инвестора, который помогает правильно вложить деньги. Из тысяч компаний, представленных на бирже, по заданным параметрам вы отбираете те, которые интересуют вас.
Используйте пузырьковую диаграмму в карточке компании во вкладке Оценка отрасли для сравнительного анализа по различным показателям. С помощью «Отраслевого анализа», вы можете визуально оценить и понять, где находится компания, в которую вы инвестируете по сравнению с другими компаниями в отрасли.
Формулы расчета EBIT, EBITDA и OIBDA
Используются две основные формулы: по МСФО и по РСБУ. Полученные по ним результаты будут разниться. По МФСО учитывается размер чистой прибыли с учетом уплачиваемых на нее налогов, погашения процентов, амортизации:
EBIT = Прибыль + Начисленный налог на прибыль + Платежи по процентам
EBITDA = Прибыль + Начисленный налог на прибыль + Платежи по процентам + Амортизация
Для примера возьмем финансовую отчетность компании «Новатэк» по итогам 2020 года:
EBIT = 78 586 + 51 010 + 4 939 = 134 535 млн рублей.
Если учесть амортизацию, то получаем EBITDA:
EBITDA = 134 535 + 39 238 = 173 773 млн рублей.
Здесь применен классический способ расчёта. Более распространенным является использование скорректированной EBITDA, в которой принимаются во внимание расходы и переоценки, колебания курсов валют. Она точнее отражает заработок компании. Тогда расчет изменится:
EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль – Возмещенный налог на прибыль (при его наличии) + Внереализационные расходы – Внереализационные доходы + Платежи по процентам – Принятые проценты + Амортизация – Переоценка активов
При этом в вышеуказанном отчете «Новатэк» содержатся сведения о EBITDA. Его значение не совпадает с итогом, выведенным по классической формуле, поскольку оно рассчитано по МФСО.
Показатель OIBDA позволяет оценить продуктивность основной деятельности компании. Он иллюстрирует положение компании, исключая из расчета нерегулярные расходы:
OIBDA = Операционная прибыль + Амортизация
Если верить отчету ПАО «Новатэк», исходя из прибыли по операционной деятельности в 113 012 млн рублей и амортизации в 39 238 млн руб. OIBDA составила: 113 012 + 39 238 = 152 250 млн рублей.
Расчеты EBIT, EBITDA и OIBDA по приведенным выше формулам позволяют сопоставить предприятия из одной и той же отрасли деятельности, их рост или спад в разные периоды. Тем не менее, их недостаточно для исчерпывающего понимания результатов хозяйственной деятельности. Для полноты картины требуется оценка совокупности показателей.
Когда и кому есть смысл отслеживать EBITDA
Показатель традиционно рассчитают ежегодно, на основе годовой бухгалтерской отчетности, но можно рассчитывать также поквартально или помесячно, если собственник бизнеса или потенциальный инвестор видят в этом смысл. Оперируют показателем потенциальные инвесторы, кредиторы, финансовые аналитики и собственники бизнеса.
- Инвесторам EBITDA поможет выявить максимально привлекательные компании конкретной отрасли, в том числе поможет сравнить бизнесы разных стран — нефтяные компании России с нефтяными компаниями США, ритейлеров России с ритейлерами Европы.
- Биржевым игрокам при покупке акций компании EBITDA позволяет оценить вероятность роста стоимости акций и их дивидендной доходности.
- Банкам показатель дает возможность оценить платежеспособность бизнеса чтобы принять решение о выдаче кредита или об отказе в кредитовании. Расчет EBITDA входит в стандартную процедуру банковского скоринга в секторе B2B.
- Собственникам бизнеса EBITDA поможет понять, с какой кредитной нагрузкой справится компания. А при выходе на зарубежные рынки и при выпуске новых продуктов — оценить финансовое состояние конкурентов.
- Финансовым аналитикам, опираясь на показатель, можно делать прогнозы развития бизнеса на краткосрочную перспективу.